当前，国内生猪价格近期在每公斤22元-24元区间波动；最近一周猪粮比价为8.38:1。生猪养殖行业从今年6月下旬开始全面进入盈利阶段。尽管国内生猪市场已度过上一轮周期底部，但无论巨头还是散户，都对增加产能较为谨慎。而近日国家有关机构也表示，将会同有关部门继续紧盯生猪市场动态，结合市场供需和价格形势，分批次持续投放中央猪肉储备。

紧盯生猪市场动态

即将投放第三批储备猪肉

9月19日，国家发改委召开9月份新闻发布会，国家发改委新闻发言人孟玮表示，将会同有关部门继续紧盯生猪市场动态，结合市场供需和价格形势，分批次持续投放中央猪肉储备，并督促指导各地同步投放猪肉储备，必要时还会进一步加大投放力度，并加强市场监管和预期引导，促进市场和价格平稳运行。

今年以来，国内生猪价格经历了先跌后涨的过程，近期在每公斤22—24元区间波动，处于历史较高水平；最近一周猪粮比价为8.38:1，处于猪肉储备预案确定的6:1至9:1合理区间的上沿。

对于后期生猪市场供需和价格形势，近日，国家发改委价格司多次组织有关方面进行深入分析研判，各方分析认为，目前能繁母猪、新生仔猪、育肥猪存栏量均连续回升，加之天气转凉后育肥猪生长速度加快，以及企业冻肉库存处于较高水平、绝大部分将在年内供应市场，因此今后一段时间生猪猪肉市场供应有保障，价格难以持续大幅上涨。

“猪贱伤农，肉贵伤民”。国家高度重视生猪市场保供稳价工作，调控的目标就是促进价格运行在合理区间。在上半年生猪价格低位运行时，国家连续13批次累计挂牌收储52万吨中央猪肉储备，有力提振了市场信心。近期，为增加中秋、国庆等节日市场供应，国家发改委会同有关部门投放了两批中央猪肉储备，近日还将投放第三批储备，并指导各地加大力度同步投放地方猪肉储备。

考虑到当前生猪价格已处于较高水平，生猪养殖头均利润也明显高于历史平均水平，如果价格进一步大幅上涨，可能导致产能过快增加、后期价格大幅下跌，不利于行业长期健康发展，因此，今后几个月，国家生猪价格调控工作的重点是防范价格过快上涨。下一步，国家发展改革委将会同有关部门继续紧盯生猪市场动态，结合市场供需和价格形势，分批次持续投放中央猪肉储备，并督促指导各地同步投放猪肉储备，必要时还会进一步加大投放力度，并加强市场监管和预期引导，促进市场和价格平稳运行。

散户对补栏多持观望态度

尽管国内生猪市场已度过上一轮周期底部，但无论巨头还是散户，都对增加产能较为谨慎。

上述河北生猪养殖户王先生称，其猪场近期之所以能够跨过盈亏平衡线，与从事饲料行业有关，一是在动物营养等饲养方面较为专业，二是饲料成本相对其他单纯养猪的企业来说具备一定优势，“未来我会继续养猪，但没有扩建打算，现阶段还是保守一些比较好。”

新希望负责人8月31日接受投资者调研时称，目前行业补栏不是特别积极。“一些大型或是中小型企业没有资金补栏，尤其后备猪，从50公斤补栏到140公斤配种，到断奶、育肥，大概14个月没有现金流流入，除非卖仔猪，否则全部是现金流流出。补3000头母猪形成一套循环，买猪、配员、买料、喂养这些环节至少需要投5000多万元。”“对于一些企业来说，尤其川渝地区，以往1000-3000头母猪的猪场，补栏都非常谨慎。”

“从散户调研数据看，平均去化幅度在50%以上，养几十头母猪的山东散户基本去化70%，养几百头到3000头母猪的猪场去化在50%以上。目前来看，补栏在进行中，但整体补栏进度不快。补栏能繁母猪的比做二次育肥和做自育肥的人少很多。”新希望负责人说。

温氏股份也在近期答复投资者称，目前散养户主要通过购买存量的仔猪进行二次育肥，其补栏情况不影响整个行业短期供给，为存量仔猪的再分配。“只有新增了母猪数量，才影响市场总体产能供给，但母猪离肉猪出栏还有较长的时间。”

温氏股份分析认为，现阶段猪价回暖时间较短，饲料原料价格高企，养猪前期投入较高，现有利差对散养户吸引力较弱。同时，养猪市场风险较大，环保政策要求趋严，且过去两年行情低迷，散户再次进入行业持谨慎态度。“综合以上因素，叠加无法精确预计的市场价格走势，散养户多处于观望状态。”

农业农村部数据显示，截至2022年6月末，全国能繁母猪存栏4277万头，是农业农村部设定能繁母猪存栏量调控4100万头目标上限的104.3%，生猪产能回归调控绿色合理区域。另据第三方市场数据，8月份以来，仔猪价格和二元母猪价格环比均有所回落，且按照肉猪正常生长速度，现阶段补栏的仔猪多无法在春节前出栏，散养户补栏积极性较弱。

就头部生猪养殖企业而言，与曾经的高歌猛进扩张产能相比，现阶段的态度更为低调务实。2022年上半年，牧原股份生猪销量增长79.39%至3128万头，居上市养猪企业首位。7月下旬，牧原股份对少量生猪养殖项目复工建设，涉及产能300万头左右，但公司称“仍不具备短期内大规模新增资本开支的条件”。

“出栏量不一定最多，但希望每头猪能实现价值最大化，主要通过产业链的延伸来实现目标。”天邦食品近期接受投资者调研时表示，“明年不需要增加产能。今年年底如果达到40万头能繁，仍有产能闲置。目前有规划的是猪场智能化升级和舒适度改造，我们目前对紧急改造项目用自有资金进行，后续如果定增审批完成后，这部分是明年资本开支的重点。”

朱增勇认为，以往进入新一轮周期后，一年内生猪价格会出现低位波动，但本轮周期是短期内出现快速反弹，行业从中度亏损快速进入中度盈利。从5月份开始，能繁母猪存栏结束了连续10个月的下降，连续4个月环比增长，这意味着明年二季度后商品猪供给将呈现持续增加趋势，整个供给面将会继续改善，明年生猪价格会依然处在较好水平，但不会出现短期大幅上涨现象，整体呈现窄幅震荡特点。

四季度

猪企迎来盈利窗口？

餐饮业和养殖业是一对荣辱与共的兄弟，餐饮业的好坏直接影响到养殖业。

据国家统计局网站监测显示，8月份，全国餐饮收入为3748亿元，同比增长8.4%。值得注意的是，今年1-7月餐饮业仍处于下滑趋势，但8月却完成了强势逆转，有分析人士声称，8月或是消费反转的关键节点，这将意味着生猪未来行情一片向好。

农业农村部数据显示：2022年7月份规模养殖生猪每头净利润达879元，相比2021年7月份的-527元，同比增长达1406元/头。从当前稳定在11-12元/斤的猪价上来看，不难看出，盲目压栏赌行情并不会带来更大收益，反而有可能造成更大的成本损失。

从历史来看，进入三季度以后猪肉会进入消费旺季，随着需求提升导致猪肉价格会有所走高。而随着各地疫情的走稳，上海解封和北京、深圳等地的疫情稳定使餐饮复苏、外出消费恢复正常，居民的生活稳定将有利于猪肉消费的恢复。

从时间段来看，如果将猪周期平均的分为上半/下半来看，上半年伴随产能去化的基本完成，生猪供需矛盾得到缓和，生猪价格进入新一轮上升周期，养殖利润也扭亏为盈。目前生猪的价格上升趋势无疑还没有结束。正常而言，猪周期是通过繁母猪存栏-商品猪出栏-猪肉供给的链条逐级传导，最终造成猪肉价格的周期性波动。以2021年10月底为猪价最低点计算，截至2022年8月底，生猪价格上行时间为10个月，猪肉企业仍有充足的时间受益于猪周期上行带来的利润增长。

从需求来看，中秋节是传统淡旺季的转折点，中秋节之后，气温继续慢慢下降，南方高温天气也慢慢消退，居民的肉类消费较季节性回升。10月之后，南方大猪消费慢慢升温，一般在11-12月南方慢慢进入腌腊、灌肠季节，肥猪消费达到高峰，12月肉类加工企业也进旺季等等。

基于三个维度的分析，可以预判，四季度，生猪预期将出现供需双增局面，业内预期11-12月猪价或出现年内新的高点。在当前养殖利润较高的局面下，养殖端将进入收获期和出栏良机。与此同时，随着猪价上行，企业养殖成本有望在原材料价格回落的背景下继续下降、优化，猪企盈利回升、业绩改善应是确定趋势。

但考虑到政策调节预期增强、新冠疫情反复、后期大体重猪源逢高出栏等，猪价高位震荡调整或回落风险也在增大。

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