瑞银发表研究报告指，万洲国际上周五(23日)股价大跌，因国家商务部宣布将向包括猪肉在内的美国入口产品征收15-25%关税。按目前资料，美国去年向中国出口的猪肉达16.57万吨，占中国消费量不足1%。

该行表示，相信事件对公司的影响将有两面，但都不显着。第一，瑞银此前已下调公司评级，基于美国进口猪肉套利利润消失，故本次加征关税亦成为评级下调的理据之一；关税的增加将加大公司盈利波动性。其次，从中国进口大豆的成本价格上升，将对双汇的利润有负面影响。该行予万洲目标价8.55元，为今年市盈率15倍，评级「中性」。

截至26日，万洲国际跌4.76%，报8.6元，成交3196.99万股，涉资2.78亿元。

万洲国际召开发布会，称美猪肉加关税影响很小

3月27日，万洲国际在香港举行2017年年度业绩发布会。

据了解到，2017年度，万洲国际实现收入223.79亿美元，同比增加3.9%;经营利润15.83亿美元，同比下降11.5%;公司拥有人应占纯利11.33亿美元，同比增长9.36%;每股基本盈利7.79美仙，拟派末期股息每股0.22港元。

肉制品分部一直是集团的核心业务，2017年占集团收入的52.6%，2016年则为51.4%，占集团核心经营利润达77.1%，2016年则为82.5%。肉製品的收入117.77亿美元，同比增长6.3%;经营利润下降2.7%至14.35亿美元。

按区域而言，中国业务占集团收入及核心经营利润分别为33.3%及43.1%，2016年分别为36.0%及46.0%;美国业务对集团收入及核心经营利润的贡献分别为59.3%及49.6%，2016年则为57.4%及49.7%。集团其余的收入及核心经营利润则来自欧洲的业务。

生鲜猪肉方面，由于美国及欧洲的收入上升，生鲜猪肉的收入增长3.8%至95.26亿美元，经营利润维持稳定，5.47亿美元。美国收入的提升是由于销量与价格于年内双双上扬。欧洲收入的提升是由于猪肉价格攀升。有别于美国和欧洲，中国的收入则因生猪价格下跌超过销量上升的影响而有所降低。

2017年末，集团在中国、美国及欧洲肉製品的年产能分别约234万公吨、176万公吨及20万公吨，产能利用率分别达72.8%、81.7%及126.9%。生鲜猪肉在中国、美国及欧洲的年产能分别约2368万头、3307万头及551万头，产能利用率分别达60.9%、103.0%及91.8%。

上述产能包括集团2017年通过收购引入的额外产能。收购Clougherty为集团带来约192万头的生猪屠宰能力及约9万公吨肉制品生产能力。收购Pini的已完成部份亦为集团带来合共约7万公吨的肉制品生产能力。

以下万洲国际业绩会问答实录。

问：中美贸易摩擦预计对公司会造成什么样的影响？公司如何应对？

答：中国对美国进口猪肉加征关税，目前还没有具体确定。中国的猪价在2018年快速下降，已经处于很低的位置。我们年初已经调低了进口预期，所以在原料这一块，我们国内的肉价和美国基本相当，所以对美国猪肉加征关税对我们的影响很小。

问：公司并购方面有没有新的标的能否透露？

答：收购是万洲国际全球化发展的战略，如果有优质的符合我们产业化发展方向的标的，我们会积极考虑并购。

问：未来集团收购方向重点是什么？

答：未来收购的重点还是猪肉相关标的，我们的计划是坚持做好猪肉产业，把猪肉末产业做大做强。

问：今年前几个月猪肉价格下降较快，公司对今年国内猪价和世界猪价的走势有什么看法？

答：2018年前3个月国内猪价快速下降，但是这是在预料之内的。受2015年、2016年高猪价的影响，国内的一些规模猪肉企业在大幅扩张自己的产能，总体来看，2018年下半年的猪价会高于上半年，会有所反弹。

问：去年有谈到今年会推出电商销售平台，目前进展如何？

答：2017年电商销量同比2016年增长了大约4倍，肉制品增长了大约50%，都出现了高速的增长。2018年我们会高度重视电商平台的销售，积极推进，具体措施：1.扩大旗舰店的销量，通过提高旗舰店的销量来提高我们在线上的影响力 ；2.深化与国内知名电商平台的合作，拓展新的平台业务；3.开发运作新品，提高我们在线上的覆盖率；4.针对线上的消费人群，开发适合线上消费的产品，形成新的消费需求 5.加大加快市场信息化的推广，来为我们自己的电商做储备。

问：尽管双汇盈利上升，但收入下降，原因是什么，怎样看待双汇的表现？

答：双汇的盈利主要体现在屠宰业上，尽管2017年双汇的屠宰量呈现较大的增长，但是猪肉的售价由猪价决定，猪价从2016年至2017年猪价下降了将近20%，虽然屠宰业的规模在上升，但是收入在下降。

问：2017年至2018年猪肉价格有较大幅度的下调，但是其他如鸡肉、鸡蛋、糖等食品原材料的价格有所上升，其他原材料价格上涨会不会给公司盈利造成压力？

答：整个2018年原材料预计是，猪肉价格会出现明显下降，其他原材料会有升有降基本持平。整体来讲，2018年的运营是正常的。