2024 年，生猪养殖行业上演大反转，11 家上市公司超 9 成报喜，集体扭亏为盈，3 月以来相关个股普涨。牧原股份营收、净利润创新高。然而，行业并非一片坦途。当前猪价在 14.60 - 14.90 元 / 公斤区间频繁震荡，虽自繁自养仍有盈利空间，但中泰期货分析指出，理论供应压力持续，消费尚处淡季，价格面临下行风险。此外，国家对生猪核心育种场的动态调整，5 家核心育种场 “被摘牌”，也将重塑行业竞争格局。

牧原股份营业收入创新高

3月19日晚间，牧原股份发布2024年度报告，实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%，创上市以来新高；实现归母净利润178.81亿元，同比扭亏为盈，为上市以来次新高，仅低于2020年。

公司同步发布了2024年度利润分配方案及2025年中期分红规划，拟全体股东每10股派发现金红利5.72元（含税，暂以2025年3月14日总股本扣除公司已回购股份计算），分红总额30.83亿元，此前公司于三季报发布后进行分红，2024年度现金分红总额为75.88亿元，同样创上市以来新高。

牧原股份在年报中表示，全年来看，2024年生猪均价同比上升，且处于行业成本线以上，生猪养殖行业扭亏为盈。公司持续做好生猪的健康管理与生产管理，提高精细化管理水平，提升养殖成绩。在公司生产成绩改善及饲料价格下降的共同作用下，2024年底公司生猪养殖完全成本已降至13元/kg左右，全年生猪养殖完全成本约14元/kg左右。

养殖企业集体扭亏

受益于猪价回升及成本下降，生猪养殖行业2024年扭亏为盈。农业农村部数据显示，2024年出栏生猪头均盈利214元，比2023年提高了290元。

统计显示，11家生猪养殖行业上市公司均公布了2024年度业绩预告、业绩快报或年度报告，其中8家预计扭亏为盈，1家预计亏损减少，新希望预计净利润同比增长，报喜比例超过90%。

预计扭亏为盈的上市公司中，牧原股份、温氏股份、ST天邦、神农集团、天康生物预告归母净利润超过6亿元居于前列，其中天康生物估值较低，最新市净率仅为1.24倍。

3月以来生猪养殖股普遍上涨，平均涨幅达到5.87%，神农集团涨幅居首，达到13.76%，罗牛山、巨星农牧、ST天邦紧随其后，分别上涨9.77%、9.27%、7.87%。

自繁自养模式仍有盈利空间

近期生猪市场行情呈现持续涨跌震荡的态势，价格维持在14.60-14.90元/公斤之间。

卓创资讯分析认为，在全程头均饲料成本变动微弱的情况下，生猪自繁自养盈利仍然需要关注猪价变化。目前养殖单位生猪出栏节奏仍然较为缓慢，本月出栏计划完成率较低，部分企业完成率不足45%。上旬及中旬养殖集团有压栏增重缩量的表现，但为完成3月份的出栏计划，下旬养殖集团或加快出栏节奏。受此影响，3月下旬生猪市场出栏量或出现增加态势，供应增加，对行情有利空影响。

而与此同时，二次育肥户或继续滚动补栏，二育补栏需求或仍然保持在较高水平，对行情有利多支撑作用。综合来看，3月下旬生猪市场行情或仍然呈现频繁涨跌震荡的态势，但均值或较当前略有下降。

根据卓创资讯监测，截至19日，2025年3月份生猪自繁自养盈利均值203.80元/头，环比2月同期平均值下降2.79元/头，降幅1.35%。月内最低点为7日的186.64元/头，最高点为19日的214.57元/头，最高点较最低点高出27.93元/头，涨幅14.97%。从同期水平来看，2025年3月份生猪自繁自养盈利均值同比增加224.16元/头，涨幅1101.28%。

中泰期货分析认为，整体看，理论供应压力继续兑现，活体库存持续累积，二育/冻品等托底力量入场积极性不强；同时，消费虽有回暖，但仍处于淡季，预计未来现货价格或面临压力。近期现货市场价格震荡为主，市场对山东河南地区育肥猪腹泻、江苏等地疑是非瘟疫情的讨论升温。

需求方面，受储备肉入库增量需求影响，近期部分屠企屠宰量有所增加，屠企开工率继续提升。钢联数据显示，本周样本屠宰企业日度开工率均值为26.06%，环比继续增加，同比已恢复至去年同期水平。从屠宰量和样本批发市场白条到货量看，当前市场猪肉消费已基本摆脱春节透支影响，恢复到季节性正常水平，但考虑到当前阶段仍处猪肉需求的季节性淡季，消费端对对毛猪价格上行的边际支撑能力不强。

供应方面，理论供应压力延续，叠加养殖端出现压栏惜售现象，后续市场供应压力增加。据农业农村部数据，1月份全国中大猪存栏量同比增长1.1%，尤其是全国规模猪场中大猪存栏量同比增长4%，二三月份生猪出栏压力仍然较大。本周钢联样本出栏均重123.71公斤，涌益样本出栏均重127.92公斤，同比均处于偏高水平，反映市场存在活体库存累积情况，毛猪供应压力后移或对后期市场价格形成压力。

而在肥标价差仍然较大的情况下，养殖户增重行为仍然存在，在一定程度上对冲猪价微跌带来的影响，卓创资讯预计生猪自繁自养盈利或保持在200元/头上下的水平浮动。

5家国家生猪核心育种场“被摘牌”

值得注意的是，3月17日，《农业农村部办公厅关于公布2024年国家畜禽核心育种场增补名单等信息的通知》发布。

通知显示，新增2家单位为国家生猪核心育种场；2家国家生猪核心育种场通过核验；取消5家国家生猪核心育种场，以及1家国家核心种公猪站资格——包括佳和农牧、巨星农牧、傲农等企业旗下的育种场和公猪站。

具体如下：

一、新增2家国家生猪核心育种场：

二、2家国家生猪核心育种场通过核验：

三、取消5家国家生猪核心育种场，以及1家国家核心种公猪站资格：

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来源：综合自证券时报、卓创农业、农业农村部等

编辑：毛洪

注：本文仅供参考，不构成任何投资建议