今年生猪价格整体呈上涨态势，原因主要有供应偏紧、二次育肥常态化以及南方大肥猪供应偏紧等。不过，因二次育肥常态化，生猪供应可能出现偏差，导致当前供应比预期更为有限，而未来供应则会多于预期水平，猪价高点或许会提前到来。与此同时，随着生猪价格的回升，各大上市猪企的现金流情况得到一定改善，但短期之内显然无法改变高负债率的现状。

多家猪企最新负债率曝光！

随着生猪价格的回升，各大上市猪企现金流情况得到一定改善，但短期之内显然无法改变高负债率据的现状。公告显示，截止2024年6月末，牧原股份总负债1184亿元，负债率降至61.81%，新五丰总负债为94.27亿元，负债率为76.32%，较去年同期增长7.96%。此外，2024年一季度末，*ST傲农负债率为106.84%，ST天邦负债率80.74%，华统股份负债率76.77%，新希望六和74.03%，金新农73.66%，龙大美食71.85%…

牧原：二季度末总负债1184亿元

根据报告，公司2024年上半年经营业绩实现扭亏为盈，主要原因为报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。

今年上半年，牧原股份实现营业收入568.66亿元，同比增加49.97亿元，增长幅度为9.63%。公司实现的净利润、扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）分别为8.29亿元、8.79亿元，与上年同期的亏损27.79亿元、27.86亿元相比，均为扭亏为盈，变动幅度分别为129.84%、131.53%。

在盈利能力稳步提升的同时，牧原股份现金流大幅改善，财务结构持续优化。根据半年报，截至报告期末，牧原股份持有的货币资金为203.60亿元；资产负债率降至61.81%，较一季度末下降1.78个百分点。2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为154.74亿元，其中第二季度超100亿元。

新希望：2024年一季度末总负债938.56亿元

8月2日晚，新希望发布2023年度向特定对象发行A股股票预案(修订稿)。公司此次定增募资额上限较修订前几近“腰斩”。

新希望将拟用于还债的资金从22亿元“腰斩”至11亿元。对此，该公司证券部人士对界面新闻表示，“公司自有资金有所缓解，目前公司整体债务压力相对好多了”。

随着公司业务规模的扩大，新希望总负债呈持续增长态势。据其披露，2021年末、2022年末、2023年末和2024年3月末，该公司总负债分别为862.55亿元、929.64亿元、936.8亿元和938.56亿元；同期，公司财务费用中利息费用金额分别为12.25亿元、18.42亿元、20.47亿元和4.98亿元。截至2024年3月31日，公司短期借款为188.67亿元，流动负债为537.08亿元，存在一定短期偿债压力。

*ST傲农：累计逾期债务本息合计约47.79亿元

*ST傲农8月6日公告，公司由于流动资金紧张，导致公司及部分子公司出现部分债务未能如期偿还的情形。截至2024年8月5日，公司在金融机构新增逾期的债务本息合计约1.2亿元，占公司最近一期经审计净资产的12.36%。

截至2024年8月5日，公司在银行、融资租赁公司等金融机构累计逾期债务本息合计约47.79亿元（扣除已偿还部分），占公司最近一期经审计净资产的496.27%。

华统股份：资产负债率达75%

根据业绩预告，华统股份上半年亏损9500万元-1.2亿元，扣非亏损1.02亿元-1.27亿元。一季度公司净利润为-1.57亿元，以此估算，二季度盈利0.62亿元-0.37亿元。

近几年华统股份一直在负债融资，从2018年到2023年投资活动现金流净额为-68.94亿元，经营活动现金流净额仅为19.01亿元，筹资活动现金流净额则达到53.58亿元。

目前资产负债率已经达到75%左右的高位，在A股27家畜牧养殖上市公司中，排第五名，而前四家公司中有三家已被“ST”。

新五丰总负债94.27亿元，较去年同期增长7.96%

新五丰中报数据显示，截至2024年6月30日，公司总资产为123.51亿元，较去年同期减少1.23%，其中货币资金12.05亿元，应收账款1.22亿元，存货18.74亿元。

公司总负债为94.27亿元，较去年同期增长7.96%，其中应付账款5.83亿元，预收账款7546.32元。

公司资产负债率为76.32%，股东权益合计29.25亿元。

龙大美食：负债率达到73.77%

2023年龙大美食亏损超过15亿元，龙大美食负债压力攀升。2023年营业收入133.18亿元，下降17.36%，净利润亏损15.38亿元，每股亏损1.43元。

主要原因是毛猪销售价格下跌，猪肉市场价格低迷，加上疫病影响。龙大美食业务包括食品、屠宰和养殖，其中屠宰业收入下滑最严重。

负债情况恶化，短期借款比重上升至29.36%，长期借款比重也增加。资产负债率达到73.77%，经营活动现金流净额为负。2024年一季度营收继续下滑，净利润虽有增长但负债问题仍未缓解。

猪企盈利反转，市场信心回暖

日前，温氏股份在接受调研时表示，近几个月生猪价格上涨，逐步覆盖公司生产成本。但整体来看，目前实现盈利的时间尚短，公司将优先考虑偿还一定的有息债务，降低资产负债率，保障公司运营安全。同时，公司以“降成本、保盈利”为首要目标，重点考虑成本控制和效率提升。待盈利有效弥补往期亏损后，再去考虑规模扩大。

此外，牧原股份近日表示，总体来看，公司对下半年生猪市场价格较为乐观。作为行业参与者，公司尊重市场、敬畏市场，不通过预测猪价调整生产、销售节奏，未来的盈利水平建立在自身的成本优势上。

新希望则表示，公司二季度盈利明显改善，就能直接帮助改善负债率，预计二季度末能恢复接近去年底的水平。且公司预计经营改善将带来三四季度盈利提升，今年底的目标是资产负债率降到70%以内，2025年计划降到65%以下。

经历超过五个季度的长期亏损后，上市猪企在第二季度实现盈利，被市场不少投资者视为猪周期上行拐点的重要信号。但猪周期的拐点是否真正到来，还需要进一步观察市场供需关系、养殖成本、政策因素等多方面的影响。

猪价涨至年内最高点

影响猪价走势的因素分析

2024年生猪价格呈震荡上涨走势，其中5-8月份涨势较为明显，并于8月份出现截至目前的全国最高点。根据卓创资讯监测，截至8月末，2024年全国瘦肉型生猪交易年均价16.44元/公斤，同比上涨1.61元/公斤，涨幅10.87%。从今年年内的走势来看，全国生猪年内交易最高价格为21.16元/公斤，与年初相比累计上涨7.08元/公斤，涨幅50.27%。

近两个月随着猪价淡季上涨现象的出现，市场出现“2024年猪价走势会与2022年相同/相似”的说法，但从目前的市场情况来看，后市走势或略有不同。

在终端需求不佳的情况下，今年夏季生猪价格呈现淡季上涨态势，主要受供应端影响。其中5-6月份被北方带动，而7月份则主要受南方影响。

北方常规情况下低于南方价格，但5-6月份随着北方猪源紧缺、二次育肥补栏热度渐起，猪价率先上涨。其中，山东、河北、黑吉辽蒙、河南等二次育肥较为集中的区域自5月份开始便出现高于全国均价水平的情况，属于全国高价区，其中从月度平均水平来看，5月份山东高于全国均价0.39元/公斤，河北高0.24元/公斤，河南高0.12元/公斤。而到6月份时，二次育肥补栏热度达到顶峰，北方区域均价超过全国水平，其中河北、山西、陕西、山东、河南6月均价全部高于全国均价，而广西、四川、重庆、云南、贵州则始终低于全国均价。

二次育肥的增加使得部分原本该在6-8月份出栏的生猪又回流至养殖栏位内，生猪实际供应量后移，对后期行情带来压力。

7月份，广东等地调运政策收紧，本地生猪价格水涨船高，重新成为全国领涨省份。外省调入生猪的价格跟随上涨，从而带动全国行情上涨。7-8月份，广东省瘦肉型生猪交易均价均高于全国均值，月均价分别高出1.14元/公斤、1.12元/公斤。此外，南方肥猪紧缺，使得150公斤以上大肥猪价格逆季节上涨，此时北方二次育肥正如火如荼进行，在肥标价差拉大、料肉比低的情况下，养殖户养殖肥猪的利润丰厚，大体重肥猪源源不断运往南方市场，从而带动北方本地标猪价格的上涨。在养殖大体重生猪利润高的前提下，养殖户多压栏增重，进一步使得供应后移。

上文已提到今年生猪价格呈震荡上涨走势，而饲料成本则持续下滑。根据卓创资讯监测，截至8月末，2024年生猪头均理论饲料成本年均值为1033.03元，同比下降11.42%。而从年内走势来看，8月23日头均理论饲料成本为979.82元，与年初相比下降170.78元，累计降幅14.84%。

在猪价上涨、饲料成本不断降低的情况下，养殖利润较为丰厚。从平均水平来看，2024年生猪自繁自养盈利均值269.31元/头，与去年的-84.03元/头相比涨幅较为明显，同比扭亏为盈且大幅增长。而仔猪育肥盈利虽考虑仔猪成本，但前期仔猪补栏价格较低，且受猪价上涨、饲料成本下降的影响程度更深，因此盈利亦丰厚，2024年平均盈利水平434.80元/头，与去年相比亦扭亏为盈。

二次育肥推后生猪供应 ，11月成关键拐点

从生猪产能分析，今年11月份为拐点，前期生猪供应或减少，12月份开始供应增多。但从以上分析可知，前期北方空栏率较高，且料肉比下滑，因此养殖端进行二次育肥补栏的动作较为频繁，其中不乏有100-120公斤的标猪流入二次育肥栏内的情况，导致原本该流入屠宰端的标猪并未真正被消化，该部分供应量被二次育肥后移至秋冬季出栏。这一现象或使得生猪供应量被后移，从而使得当前供应更为紧缺，后期供应增幅高于预期水平。而南方市场目前肥猪供应仍然较为紧张，进一步支撑二次育肥及养殖户压栏增重，从而使得供应进一步后移。

这一现象或使得原本会出现在四季度的价格高点提前至8月份。从短期来看，8月下旬生猪供应短时增加，价格或回落。为保证再次留出部分空栏进行冬至及年前的二次育肥补栏，9月份部分二次育肥猪或出栏，生猪供应增多，价格或小幅下滑。10月份市场或进行年前较大规模的二次育肥补栏，对行情有支撑效果，但在规模集团产能陆续恢复的情况下，供应开始增多，价格上涨幅度受限。11-12月份，生猪供应量有增多可能，前期压栏的生猪不乏集中释放可能，猪价有下滑空间。

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来源：更三农、卓创资讯、企业公告等综合网络

编辑：梁丽丽

注：本文仅供参考，不构成任何投资建议。