今年上半年生猪供应宽松，受持续低迷猪价拖累，上半年上市猪企几乎全员亏损，累计亏损超180亿，伴随亏损的是近8成猪企负债率较去年年底提升近4个百分点，目前行业平均负债率或达72%。

据中国畜牧业协会会长李希荣披露，中国生猪近期产能逾7亿头，加上在建和闲置生猪产能逾10亿头，从上市公司角度看，2023年上市猪企生猪养殖业务尚未满产，2024年出栏量仍有提升空间。财联社记者从业内人士处获悉，随着养殖利润恢复，成本负担较轻且运营效率较高的生猪养殖企业可能实现更持续的经营性现金流入。

猪企H1集体业绩承压

在近日上市猪企公布半年报中，普遍呈现出“以量换价”、“增收不增利”的情况——除*ST正邦（002157.SZ）以外，前13家上市猪企2023营业收入同比增长，但多数猪企净利润同比下滑明显。

（数据来源：上市公司半年报财联社记者整理）

据财联社记者统计，前13家猪企中仅牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）和ST正邦实现同比减亏，温氏股份（300498.SZ）、天邦食品（002124.SZ）、大北农(002385.SZ)、唐人神（002567.SZ）、新五丰（600975.SH）今年上半年亏损较去年同期有所扩大。

上市猪企是否减亏与企业当前扩张出栏节奏和业务构成相关，诸如牧原股份上半年出栏量较去年同比持平，但完全成本有所降低，截至7月份生猪养殖完全成本约为14.3元/kg；*ST正邦则是因为出栏收缩导致亏损面缩窄；温氏股份除了出栏量大幅增长，还因黄羽鸡业务加重亏损。

对于亏损下大型企业普遍扩张的现状，温氏股份相关人士向财联社记者表示，市场集中度提升的过程中，市场可能会阶段性处于非理性状态，为抢占市场份额，致使猪价波动更为剧烈。长期来看，大型企业资金充足、融资渠道丰富，大型企业为维持一定的市场占有率，产能去化的速度可能会变慢，猪价有望稳定。近几年行业快速补充母猪的能力大幅提高，也有可能进一步熨平猪周期波动。

虽然猪企Q2净利润为负，但由于未达到长期深度亏损，部分上市猪企未达到现金流亏损。牧原股份、温氏股份等猪企Q2单季度已实现经营活动现金流量净额转正。

惠誉评级中国企业研究董事朱彧向财联社记者表示，产能利用率提升有助于生猪养殖企业进一步削减单位非现金生产成本，这是大型生猪养殖企业增加出栏量的主因之一。大多数养殖企业在前几年已完成规模扩张，目前产能利用率仍有充裕的提升空间。与此同时，若生猪价格足以覆盖包括饲料、人工和设施在内的现金成本,尽管存在亏损,经营性现金流仍可能为正。例如，据惠誉估计，2023 年 6 月牧原股份的现金成本约为每公斤13元，低于其每公斤13.8元的售价。

猪企负债再次提升

值得一提的是，在各大猪企业绩承压的当下，居高不下的资产负债率再次攀升的局面引起不少关注。财联社记者梳理发现，快速扩张的中型猪企可能面临风险更高，13家上市猪企中，仅中粮家佳康和新五丰资产负债率较去年年底下降，其他均为上升状态，平均资产负债率达到72.48%。

　

其中资产负债率超过70%的猪企分别为新希望、天邦食品、傲农生物、华统股份、*ST正邦，其中华统股份、*ST正邦、天邦食品、巨星农牧资产负债率提升速度超过6个百分点，同时天邦食品和华统股份本期利润下滑幅度较大。

从各大企业具体负债总额来看，牧原股份的负债已经超过了千亿元，高达1152.65亿元，其次是新希望的负债总额达到了970.16亿元，也已接近了千亿关口，而温氏股份的负债为582.93亿元。

洪涛认为，上半年猪企负债情况再度恶化主要受到多种因素的影响。首先是猪企面临较大的现金流困境，资金链紧张，导致负债增加；与此同时，由于生猪成本上涨，企业债务偿还压力加大，负债比例相应上升；除此之外，受到宏观经济形势和市场竞争等因素的影响，猪企扩大规模、进行投资等行为也可能导致负债增加。

事实上，各大猪企同样关注着自身的高负债问题，并将“降负债”作为了当下重要的工作方向。

新希望表示，降杠杆也是公司一直在做的，由于总体报表亏损会有负债率提升带来的压力，但目前从金融机构的授权看仍然超千亿，主要的银行都有持续的支持，今年的信用评级继续维持 AAA，同时内部现金流的管理和调控，通过预收账款做精准的调动，今年上半年经营性现金流19亿元，货币资金也在百亿以上，未来2年负债率会逐步得到优化改善。

温氏股份则指出，一直以来，公司以稳健经营为首要原则，加强资金和现金流管控。截至二季度末，公司资产负债率约61%，相比一季度末略有提升，主要系业绩亏损等所致。7月份已降至61%以下。

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来源：综合自财联社、华夏时报等

编辑：毛洪

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