近日，方正中期期货发布河南生猪调研结果，文中表示，此轮猪病复发，河南与山东、河北、江苏四地为重灾区，一是因为北方复养较南方激进，养殖密度提升更为迅速，二是冬季流行性腹泻和蓝耳病疫情也比较严重，猪群抵抗力相对较差，三是冬季北方猪场很难兼顾通风与保暖，猪场空气质量担忧，猪群易感染呼吸道疾病，四是变异株的蔓延使得猪场拔牙的效率大大降低。

河南省是我国重要的生猪养殖和调出大省，2020年河南省生猪出栏4311.2万头，较2019年下降4.2%，较正常年份(2017年)下降了30.7%，仅次于四川(5614.4万头)和湖南(4658.9万头)。河南省每年外调活猪和猪肉合计折合生猪在1700万头以上。

方正中期期货表示，此次调研全面的走访了兽药商、疫苗商、饲料厂、屠宰场和部分养殖户，目的是了解猪病之后目前河南省生猪存栏特别是能繁母猪存栏的情况，评估未来北方地区商品猪是否有出现阶段性供给紧俏乃至断档的可能。

此轮猪病在河南内部由南向北传播，对豫西和豫北地区造成的损失更为严重，能繁母猪存栏量降幅能够达到近五成，而对豫南地区的影响相对较小。考虑到生猪产能仍然主要集中在豫南地区，我们预计河南整体能繁母猪存栏损失在20%~30%左右。

其次，猪病反复的背景下三元母猪占比阶段性上升，养殖集团二元母猪产能增长可期。河南地区三元母猪的使用比例整体呈现“规模越大、占比越低”的金字塔型结构，但无论是先爆发猪病的豫南还是后爆发的豫北，前期造成的损失不可逆，这将导致产能向产量转化的时间将延后至明年一季度。

最后，变异株比野毒对养殖行业的影响将更为长远。从调研了解到的情况来看，变异株对母猪种群造成的影响最大，其症状也因为猪群免疫力水平的不同更加多样化，不仅限于发热和厌食，还出现了腿瘸、喘气等非特异性的症状，增加了养殖场对早期猪群感染情况判断的难度。无症状猪排毒带来的结果就是，以前猪场重点是防范场外病毒的输入，现在还要防范场内已经潜伏在场内的病毒，而且为了防非，很多猪场甚至停止了常规疫苗的接种，因为担心对感染变异株的猪场造成应激，从而导致腹泻、口蹄疫、圆环等其他传染疾病的爆发，这些都加剧了产能的不稳定性。

回顾近期期现价格的走势，随着北方猪病逐渐平稳，生猪从前期的涨跌分化到近期开始出现共振下跌。长周期来看，生猪产能恢复势头持续，猪价进入周期下行通道，价格重心下移，但下跌较难一蹴而就。我们目前仍然对下半年的猪价维持谨慎乐观的态度，后期关注基本面预期差对未来猪价上涨时间拐点和高度的驱动。第一，关注北方大体重猪源的消化情况；第二，关注今年夏季南方地区的反弹情况；第三，关注冬季能繁母猪产能受损导致的三、四季度商品猪出栏阶段性断档的程度。

实际上自2019年以来，生猪市场一直在重复“感染-抛售-猪价下跌-存栏偏紧-猪价上涨-补栏-感染-再抛售-猪价下跌…”这样的一个循环过程，造成了生猪和猪肉供给的时空错配。没有正规且有效疫苗的情况下，我们倾向于认为当前养殖密度很难长时间维持较高的水平，产能仍然缺乏爆发性恢复的条件。

进入3月以来，生猪行业进入到了传统的消费淡季，短短1个月时间，生猪主力合约累计跌幅超8%，价格跌破27000元/吨，创近两个月新低！

此外，值得注意的是，为了防止猪病从北到南蔓延，各地区部门相继颁发限制生猪调运相关措施。当前国内生猪调运比例占70%-80%，北猪南调为常态化现象，但是由于1-2月冬季北方猪病影响下，北方地区生猪损失较为严重，为了防止全国区域蔓延，在南方梅雨季节到来之前，南方多地颁发相关限制调运措施。

未来生猪市场的主要不确定性在于“缺猪不缺肉”和“缺猪又缺肉”两个情景的演绎。我们预计二季度市场将逐渐出现缺猪不缺肉的情况，随着养殖端大猪存栏见底，猪价底部将逐渐明确，大肥猪的消化使得肥标价格倒挂的情况逐渐改善，从而刺激下游开启二次育肥；另一方面。后期气温上升，北方家庭农场和散养户将开启大面积的补栏行为，当母猪补栏与二次育肥需求二者需求重合时，生猪价格有望得到提振。

总体来说，当前市场上出台的一系列政策主要是为了防止猪病扩散，后续我们应该着重关注南方4-7月梅雨季节是否会出现猪病复发的现象，以及港口冻品出库进度。