非洲猪瘟会加大猪周期的波动，但随着非洲猪瘟的常态化，影响或有限。按照猪周期的运行规律，猪价二次探底时点大概率在19年5月。上一轮猪周期的猪价峰值在20元/千克左右，叠加此次猪瘟，我们认为本轮猪价峰值至少不会低于20元/千克。从二次探底低点到高点大概需要半年到一年半左右。目前生猪价格在12元左右/千克，我们中性预测19年底猪价可能达到16元/千克。

猪周期：W型探底

从最近的三次猪周期来看，猪价均会二次探底，周期底部呈现W型。从历史上看，两次探底间隔一年左右，主要是由于养殖主体的决策滞后导致，猪价由市场预期底部逐渐转移到行业基本面底部。由于需求端的减弱影响较为长期，猪价短期内主要受供给下滑影响。而此次非洲猪瘟的发生会加大猪周期的波动，影响猪价的二次下探节奏。

基于此种不确定性，我们再另外给出乐观和悲观两种预测：

若南北价差继续震荡维持，北方产能加速出清，而南方延缓。目前南方仔猪价格尚未达到去年探底低点，仍保持高位，短期内难言产能出清，因此会延长此轮猪周期探底过程。据此，我们乐观预测猪价在19年8月触底后反弹，年末达14元/千克，全年涨幅达约7.3%。

若非洲猪瘟对养殖户的影响高于预期，进一步加快产能去化，北方产能加速出清，南方产能因环保因素而扩张受阻。随着供给的减少，悲观估计猪价在19年4月季节性下探后随之回升，年末达22元/千克，全年涨幅达约68.6%。

是否存在进口替代平抑猪价波动的可能?

关于进口替代的问题，据海关总署，国内进口猪肉数量在2016年达到峰值162万吨。2017、2018年，国内进口猪肉数量连续两年同比下降25%和2%。

主要原因是，第一，进口检疫流程严格，我国猪肉限制进口国家较多，且相关进口资质证书较难获得;第二，冷库容量有限，目前我国在商检总局备案的冷库容量有限，难以成规模地进口，对我国巨大的肉类需求量来说该容量只是杯水车薪。第三，中国猪肉产量远超美国。据美国农业部，2018年中国猪肉产量占约全球的一半，是美国的约4.5倍。大量进口美国猪肉会降低美国猪肉的供给，快速拉升美国猪肉价格，从而消除国内外猪肉价差所带来的利润，使得进口不可持续。所以一旦出现猪肉供给不足，很难在短时间内通过进口替代来弥补这部分缺口。（资料来源：互联网）