4月能繁母猪环比持平，比去年同期减少2.1%；生猪存栏环比上涨0.4%，比去年同期减少1.4%。母猪存栏筑底企稳，4月环保趋严压制存栏回升，但产能恢复预期将逐步兑现。母猪存栏连续环比持平，主因是4月环保督察组进驻福建，全面整改养殖场，拆迁力度加大导致存栏未能触底回升。

但兴业证券认为，母猪存栏在经历两年多的下跌后筑底企稳，行业产能恢复预期将逐步兑现。首先是环保压力减小，多地猪场拆迁工作在去年底已完成，行政禁养对行业产能的影响已减弱，而且非禁养区的补栏在增加，一定程度对冲禁养区的减栏；其次，本轮牛市为养殖户提供充足的现金流，而且猪价景气，养殖盈利丰厚，自去年下半年开始规模养殖户补栏速度明显加快，传导至今年下半年母猪存栏的数据有望回升。

上半年猪价虽有下跌但仍景气，加上大宗农产品价格低位，养殖依然有可观的盈利。养户补栏积极性较高，一季度饲料销售增速加快也从侧面反应了补栏力度有所加大，另外PSY等效率指标提升较快，一定程度上也促进了生猪存栏的回升。制约行业产能恢复的环保因素逐渐减弱，且非禁养区补栏加快，一定程度上承接了禁养区的产能转移。另外，自去年下半年开始种猪场扩张的产能有望释放。预计5月能繁母猪存栏有望回升，但仍需跟踪农业部存栏数据变动及后续环保整治情况。

供给端，生猪存栏连续回升，且当前出栏生猪体重偏大，供应充足。需求面，CPI数据显示终端消费比较低迷。但母猪存栏低位徘徊，猪价大跌的可能性较小，预计短期猪价将稳中趋降，下半年季节性影响带动下，猪价有望反弹。

来源：分级基金网