投资要点：
　　维持“增持”评级。口蹄疫疫苗增长恢复，全年业绩高增长仍可期；16年新品猪圆环已上市销售，牛BVD-IBR二联苗获新兽药证书，布病疫苗或可于秋防释放销量，“口蹄疫+”战略逐步实施，支撑公司未来成长。预计2016-18 年EPS 为1.27/1.61/2.16 元（均保持不变），维持目标价43.8 元，“增持”评级。

　　牛BVD-IBR 二联苗获新兽药证书，新品储备再扩张。公司获得牛病毒性腹泻/黏膜病、传染性鼻气管炎二联灭活疫苗的新兽药注册证书，成为市场上首家做二联苗的公司，具备先发优势。牛腹泻与鼻气管炎高发时发病率达75%，其中幼牛最为易感，我们估算市场规模约有1.5 亿头份。

　　布病疫苗成潜力品种，秋防或可释放部分销量。公司在研产品高端布病疫苗处于审批过程中，计划走绿色审批通道，秋防可释放部分销量，产品定价介于1-2 元/头份之间；我们预计其市场空间约为2.7亿头份。

　　口蹄疫市场苗增长依旧，维持全年高增长。2016 年上半年，预计口蹄疫市场苗销量增速约为15%-20%，叠加下半年预期存栏回升、秋防补招等因素，预计全年公司业绩高增长仍可期。公司升级品种猪口蹄疫OA 二价苗，目前处于等待评审、申请新兽药证书的阶段，预计2017 年有望放量。

（来源：国泰君安）