导语：

国内豆粕期货自11月下旬创出新低后展开震荡反弹，不过总体走势仍偏弱，虽然近日更是遭遇连续下挫，但主力合约1605未破2350点位另外，由于阿根廷汇率大幅贬值，农民开始积极出售大豆，国内大豆到港成本预期下降的不利因素，国内连盘豆粕呈现震荡趋弱态势。而近期国内港口豆粕库存持续回落，部分油厂出现挺价现货的局面。后市猜想，国内豆粕现货价格或将得到支撑，但豆粕基差恐将回落。

一、外盘利空，拖累国内连盘豆粕

12月上旬，美联储加息加之南美大豆出口量庞大，挤占美国部分市场份额，使得美国大豆出口步伐远远落后于往年同期水平，导致后期完成出口目标的难度越来越大。且阿根廷政府下调大豆出口关税、放开汇率管制，使美豆进一步受到打压。但后期随着南美干旱持续及空头回补，美豆价格展开反弹。不过，近几日天气预报称未来两周巴西主产区迎来降雨，美豆期价骤降，并在一定程度影响内盘豆粕走势，再加上国内12月大豆到港量较大，豆粕供应充足，令国内豆粕期价维持偏弱运行。

二、油强粕弱格局未变

当前进入冬季豆油需求自然增加。再加上国内临近春节，部分贸易商开始春节备货。据悉去年四季度豆油消费量值为127万吨，今年可能持平或略高于此数据。而现阶段国内港口豆油库存约在97万吨左右。而从现阶段来看国内豆粕需求跟油脂相比相差甚远。然而美豆期价一直处于860-900美分之间，若突破不了900美分，美豆价格不会太多的变化。这将会出现连盘豆油价格呈震荡向上的趋势，而国内连盘豆粕可能会出现震荡趋弱的态势。

三、国内豆粕库存量回落，部分油厂挺豆粕现货意愿强烈

虽然港口现阶段大豆库存达到730万吨；再加上12月份进口大豆将达到850万吨，使得豆粕供应压力较大。但从下游养殖业的备货周期来看，部分油厂1-3月份基差合同数量较多。这使得部分油厂对巨量的港口大豆没有太多的忧虑。再加上国内港口豆粕库存约在57-60万吨左右，较上月相比月减少20万吨左右。综合上述的观点，现货库存量的回落，再加上大量的未执行合同，使得部分油厂对豆粕现货价格还是较为乐观的，不着急出货以挺价为主。

综上所述，虽然近期外盘利空因素较多，以及国内油强粕弱的格局未变化，但由于国内豆粕库存量较少，远月未执行合同众多。可能会出现连盘豆粕期货下跌，而国内油厂挺价豆粕现货价格，因豆粕期价下跌远月基差可能会有些回落。另外，从明年来看1-3月份国内进口大豆数量减少，或将支撑后期豆粕价格。