折戟两年后，石羊农科转道北交所再冲IPO。

近日，陕西石羊农业科技股份有限公司（以下简称：石羊农科）发布消息称，已通过IPO辅导验收，在陕西证监局披露辅导工作完成报告，辅导机构为西部证券。

　

年入十亿元的“饲料商”变猪企

石羊农科起家于饲料业务。据悉，1992年，该公司前身在陕西省渭南市成立第一家饲料厂之后，在陕西、山西、甘肃等相继投建11座饲料工厂。此后多年内，饲料业务成为公司营收的主要贡献力量。

招股书显示，2015年至2017年，石羊农科的营业收入分别为18.24亿元、10.67亿元、10.65亿元，其饲料业务收入分别为12.10亿元、10.26亿元、10.15亿元。

其中，2016年、2017年两年石羊农科饲料业务分别达到其总营收的96%、95%。

身处并不起眼的农业领域，石羊农科凭借“一袋袋饲料”卖出年均10亿元的营收，引发市场、业界及国资的诸多关注。

早在2016年9月，石羊集团便出资设立了渭南石羊畜牧，并以渭南石羊畜牧为平台对实控人名下的生猪养殖业务进行了整合。

2018年5月，石羊农科收购渭南石羊畜牧100%的股权，石羊集团实控人的生猪养殖板块业务正式并入。当年8月，石羊农科从美国引进的PIC原种猪首批694头顺利通关并投入生产。

业务结构转换体现在数据中更为直观。招股书显示，2018年—2020年，该公司实现营收12.76亿元、15.63亿元、27.46亿元，利润总额分别为0.14亿元、1.33亿元、4.11亿元。

同期，生猪养殖业务占总营收的13.64%、16.07%、17.90%，逐年递增。

此后四年内，生猪养殖业务营收占比整体上行。

2023年，公司实现营业收入35.78亿元，同比下降1.43%；实现归属于挂牌公司股东的净利润5404.31万元，同比下降81.81%。

其中，生猪养殖业务实现营业收入17.60亿元，占主营业务收入的49.27%。

　　

2024年上半年，其生猪养殖、肉品业务实现营业收入8.79亿元，占主营业务收入的60.24%，首次超过饲料业务。

这也代表着，石羊农科正式从饲料供应商，转变为规模化养殖销售的“猪企”。

上市饲料公司布局养猪业务

无独有偶，近日，北交所上市公司大禹生物公告，根据发展规划，拟设立全资子公司，在主营业务饲料、饲料添加剂之外，延伸产业链进军生猪养殖业务。

成立于2014年的大禹生物，近十年来主营业务均为饲料添加剂（包括微生态制剂、饲用酶制剂）、饲料及兽药的研发、生产与销售，2022年成功登陆北交所。

对于选择此时拓展新业务板块的原因，大禹生物坦言，近年来，生猪养殖结构发生重大变化，规模养殖占比持续提高，家庭农场和中小散户养殖占比持续下降，公司日常服务的家庭农场和中小散户的养殖优势在逐渐萎缩；同时规模养殖集团客户全产业链逐渐形成，销售壁垒逐渐扩大，导致公司饲料及饲料添加剂销量和利润受到一定影响。

除下游客户需求缩水外，近年来饲料行业整体低迷，或也是促使大禹生物积极延伸产业链的原因之一。

“迎战”新一轮猪周期

在市场行情承压的大环境下，各大企业都在寻找新的增长点，那么，此时进军或者要想在生猪市场分一杯羹是否容易呢？

国联证券发布研报称，猪价于2024年4月开始震荡向上、猪病影响边际转弱、饲料端成本持续下降，猪价在8月见顶达到21+元/公斤，随后开始回落，截至12月26日，猪价回到15.42元/公斤。春节前猪肉消费将进入传统旺季，加之冬季腌腊和元旦等节日消费拉动，春节前生猪养殖有望保持盈利。2024年母猪产能进入缓慢恢复阶段，2025年生猪供应开始进入宽松局面，猪价预计承压。

华泰证券发表农林牧渔行业动态点评称，2025年或是猪价下行、粮价筑底的农产品周期“小年”。国内的仔猪产量和肥猪出栏量先后在6月和10月持续回升。供给压力制约下，2024年第四季度腌腊季的猪价呈现明显的旺季不旺；外购仔猪育肥和二次育肥均出现不同程度的养殖亏损。考虑到今年下半年国内能繁母猪存栏和新生仔猪数整体呈环比增长趋势，我们预计25上半年猪价或继续受供给压制而下行、生猪养殖端或普遍出现季度亏损。而玉米、豆粕等原料价格的下行或减轻成本端对猪价的支撑，我们预计2025年国内猪价均价或在14~15元/公斤、相当于行业成本线水平，预计仅成本具备明显优势的猪企有望实现年度盈利。

能繁母猪长期保持高位或持续增长，将进一步拉长猪价在周期底部的时间。这也是大型猪企表现出强抗风险能力的原因。

正因此，相对规模较小，养殖成本较高的中小型猪企需要面临更大的风险与波动。

具体到石羊农科来看，2021年至2024年上半年，该公司实现的净利润分别为0.36亿元、2.97亿元、0.54亿元和0.79亿元，净利润波动较大。

该公司在财报中表示，若生猪及猪肉市场价格因上述周期性波动出现持续大幅下跌，可能对公司经营业绩产生不利影响。此外，若生猪存栏量出现波动性下降，还会传导至上游饲料销售，影响饲料产品的需求，可能对公司盈利能力产生不利影响。

同时，2021年至2023年，该公司存货账面余额占资产总额的比例分别为26.07%、33.12%和34.36%，其中主要为原材料及消耗性生物资产。

石羊农科表示，公司的消耗性生物资产主要为育肥猪，其可变现净值受生猪市场价格、疫病等影响，如果未来养殖行业发生重大疫病或生猪市场价格持续大幅下跌，可能导致公司计提较多的存货跌价准备，进而影响公司的经营业绩。

值得一提的是，石羊农科此前试图冲刺深交所主板上市时，计划募集资金9.80亿元。其中，4.42亿元用于补充流动资金，6060万元用于饲料公司建设及老厂改扩建项目，剩余的4.77亿元全部用于优质仔猪扩繁基地建设项目、优质生猪育肥基地建设项目。

面对震荡前行的猪周期，石羊农科等较小规模猪企能否承担行业波动风险？IPO能否顺利上岸？有待后续观察。

—

来源：综合自21世纪经济报道、证券时报等

编辑：毛洪

注：本文仅供参考，不构成任何投资建议。