随着猪价回暖，已发布半年报的上市猪企业绩普遍报喜。“扭亏为盈”“同比大幅减亏”成为上市猪企半年报关键词。

上海钢联农产品事业部生猪研究团队对《证券日报》记者表示：“2024年上半年，全国自繁自养利润为131.36元/头，最高在第24周573.88元/头，当下生猪养殖行业已进入全面盈利阶段。”

据我的钢铁农产品网，截至8月30日，全国外三元生猪出栏均价为19.43元/公斤，今日全国猪价窄幅上涨。

八月猪价呈倒V走势

后续行情预计延续偏强调整

中信证券9月4日研报表示，生猪养殖板块方面，前期产能去化传导及压栏、二育等带动下，2024Q2猪价震荡向上，叠加饲料价格持续底部运行以及养殖效率的提升，行业持续降本，板块经营扭亏。多数上市公司24Q2均实现了0.5-1元/公斤的成本下降，头部上市公司实现了头均200-260元的盈利，继续稳居行业第一梯队。尽管行业实现盈利，现金流加速改善，我们看到上市企业更多处于资产负债表修复中。1）企业扩张意愿持续低迷，24Q2资本开支更是创2017年以来季度新低。7-8月猪价高位下，上市企业补产能亦十分谨慎。2）经营创现能力提升后，多数企业优先降低负债率，板块24Q2负债率环比略降但仍处相对高位。展望后续，消费低迷下，24H2生猪供需缺口仍较大，猪价或持续超预期，而谨慎的产能补充或延长周期景气持续时间。

我的钢铁农产品网分析认为，整体来看，供应流通增量抑制猪价上行，行情波动幅度较大，当前市场出栏体重并不算历史高位，企业增量预期或相对有限；且供应增量后价格或又向下调整，但二育伺机入场仍再度支撑，不过需求提振预期兑现需待时日，行情走势或仍延续区间震荡。具体分析如下：

近日来看，月下旬猪价连续走跌，刺激二次育肥抄底入场情绪升温，而集团场冲量模式趋缓，养户出栏积极性随行就市调整、今日无加量行为，供给压力稍减；不过终端表现一般，开学季消费增幅有限，短期行情在市场情绪带动下或小幅偏强调整。

图1 全国外三元生猪均价走势

据Mysteel数据监测，截至8月30日，本月全国生猪出栏均价为20.34元/公斤，较上月上涨1.49元/公斤，环比上涨7.90%，同比上涨18.74%。本月猪价先涨后跌，呈现倒V走势，月度重心仍偏强盘整。

上半旬市场猪源流通量较少，企业节奏平缓，养户灵活分批出栏，但中下旬社会场认卖较为积极，企业多有冲量操作，供应增量使猪价涨后回落明显。升学宴及开学季等消费预期兑现不足，屠企宰量开机延续偏弱表现，月内猪价波动较大使二育养户谨慎观望为主，短期需求表现调整有限。供需博弈延续，情绪端影响下，行情走势区间涨跌。

图2 上市猪企生猪销售情况汇总

图3 上市猪企各月份出栏量增减情况

据公开数据整理，2024年1-7月份多家上市公司生猪出栏计划平均完成率53.47%-57.40%；从上市公司出栏完成率情况来看，多数上市猪企完成率基本达标。据Mysteel数据监测，根据季节性规律，上市猪企上半年出栏量与下半年出栏量之比约为 4.5:5.5，8-12月份猪企出栏量或将逐月递增。尽管社会场产能明显减少，但规模企业出栏计划仍有增量预期，且二育入场动态需持续关注。

图4 全国外三元生猪出栏均重周度走势

据Mysteel数据监测，截至8月30日，本月全国外三元生猪出栏均重为123.76公斤。规模场月内整体控重出猪节奏不变，中上旬走货计划完成偏慢，下旬出栏节奏不断加快，生猪出栏增重提升相对有限。中小场来看，中上旬生猪价格连续上涨，肥猪市场高位支撑养殖户压栏抗价，少量出栏大体重猪源；下旬随市场高位回落，养殖端恐慌出栏情绪增加，二次育肥大猪供应同步增量，综合带动月内生猪出栏均重小涨。

短期全国猪价窄幅上涨，集团场增量模式月末收尾，市场短期推涨情绪强、养户出栏积极性一般，二次育肥询单、成交量双增，且开学后终端消费实有增长不过幅度有限，近日行情预计延续偏强调整。

头部上市猪企上半年研发投入均超3亿元，其根本目的在于降本

在生猪养殖板块实现业绩翻红的背后，除猪价回暖行业景气度的提升，还有各个公司加强研发投入“修炼内功”取得的成绩。上半年，牧原股份、海大集团、温氏股份等公司已展现出高研发强度，聚焦生物安全、种源以及智能化三大科技发展方向，蓄力未来。

中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇对《证券日报》记者表示：“生猪养殖行业已不再是简单的劳动密集型产业。养殖门槛的提升，正在加快生猪养殖行业的现代化进程，助推生猪养殖行业向技术和知识密集型产业转型升级。”

今年上半年，生猪养殖头部企业在研发方面继续维持高投入：牧原股份8.76亿元，同比增长19.55%；海大集团4亿元，同比增长16.02%；温氏股份3.01亿元，同比增长15.34%；大北农3.08亿元。

据相关统计，截至目前，TOP30猪企中，共计有17家已经建立技术研究院，大部分公司充分意识到养猪技术驱动的重要性，而技术协同并非一蹴而就，需要与生产协同。

具体来看，生猪养殖上市公司的研发侧重有所不同，主要聚焦于三个方面：生物安全、种源、智能化。

在生物安全方面，温氏股份在半年报中表示，公司加大疫情防控技术研发投入，进一步完善疫病防治技术体系，降低、减少疫病的发生及损失。

在育种方面，巨星农牧围绕基因遗传、精准营养、生物安全和环境控制（包括环保技术）的关键技术和前瞻性技术，正在努力将先进的育种、营养饲喂、健康管理、人工智能先进技术付诸实践，在基因育种方面走出一条“引—选—育—繁”的自主可控的发展路径。公司2024上半年在研发投入方面有较大增幅，同比增长148.42%。

智能化方面，牧原股份表示，公司通过加大在数字化、智能化方面的研发投入来提升生产效率与运营能力，为全国客户提供高质量猪肉产品。在高研发投入加持下，牧原股份智能养猪厂业内领先，已实现各养殖环节规范化、标准化作业，饲料、养殖、屠宰全程信息可追溯。

“现代化生猪养殖行业已从传统的育肥逐渐延伸至集基因筛选、种猪选育、动物疫病防治、科学饲料配比等跨越多体系、多学科的系统性工程，市场参与者需综合考量育种效率、料肉转化率、日增重、病死率、饲料成本等诸多因素，需要依靠现代化的科技手段辅助，提升养殖技术、优化养殖管理。”朱增勇进一步解释了“养殖门槛”的提升。

　

各大养殖集团愈发重视生产研究。从生物安全、种源再到智能化三方面的研发投入，根本目的在于降本。

据《证券日报》记者梳理，今年上半年，牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等多家上市猪企的养殖完全成本已降至14元/kg左右。下半年，多家猪企表示：“企业还有进一步降本空间，正在向13元/kg冲刺。”

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来源：综合自证券日报、现代畜牧每日电讯等

编辑：毛洪

注：本文仅供参考，不构成任何投资建议。