据农业农村部监测，7月19日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.87元/公斤，与上周五（7月12日）的24.73元/公斤相比，上涨0.6%。本周的平均价格为24.88元/公斤，与上周24.5元/公斤的均价相比，上涨1.5%。
夏季猪价淡季不淡，冬季猪价是否会旺季更旺？
养猪企业对上涨行情谨慎观望
东方财富Choice终端显示，截至7月19日收盘时，生猪2407合约报价18565元/吨，生猪2501合约报价16430元/吨，两者价差已达2135元/吨。本是消费旺季的冬季，对应的生猪期货价格反不及消费淡季的夏季，呈现出“夏季淡季不淡、冬季旺季不旺”的特点。
对此，唐人神工作人员向《证券日报》记者分析称：“生猪价格回暖是多重因素共同推动下的结果。就当前情况来看，低效能繁母猪虽有部分出清，但是出清速度和出清规模尚不及前几次猪周期启动时的水准，市场预期可能部分企业会再次积极扩产，因而呈现‘冬季旺季不旺’的特点。公司对本轮猪周期的高点和持续时间持有谨慎观望态度，仍执行之前已决定好的生产计划。”
湘佳股份工作人员也向《证券日报》记者表示：“去年第四季度以来，玉米、豆粕等主要饲料原材料价格有所回落，养猪行业的经营压力和成本开支压力得到明显缓解。今年第二季度，部分养猪企业的业绩已得到明显改善，并反映在财务数据中。需要看到的是，生猪价格上行，饲料原料价格下行，养猪利润区间有望扩大，届时社会资本大概率重新涌入养猪行业，进而影响猪价。”
财信期货研发服务中心负责人苏斌则向《证券日报》记者表示：“预计养猪行业内去产能大概率不会一蹴而就，有可能在去产能过程中出现‘去产能、扩产能、再去产能’的反复情况。因此养猪上市公司对当下生猪价格上涨行情普遍持有谨慎观望的态度。”
八月猪价下跌概率较大
短期来看，中粮期货分析认为，8月现货下跌概率比较大。截至2024年6月，生猪存栏头数41533万头，环比增长1.67%，同比下降4.56%。环比数据偏利空，因为在生猪价格的高位，未来半年供给量还会增长，下半年看不到持续上行的趋势。同比数据偏利多，这一点和能繁母猪也对得上，从存栏的基数上看也看不到持续下行的趋势。当然，这里只看了供给，没有考虑到消费、头均重等其他情况，但这些问题一句话两句话就说不清了。一般大的趋势一句话两句话都说得清，就像今年猪价涨就是猪少了，三个字就搞定了。因此，下半年猪价的核心问题转为了节奏的博弈，市场的预期将决定各个参与主体的行为，市场的行为将会影响价格。
图1 生猪季度末存栏量变化
数据来源：国家统计局，中粮期货研究院整理
中粮期货分析表示，从三个现象来看，8月现货下跌的概率是比较大的。
一、区域价差已经修复
首先是区域价差的问题，今年的猪价有3轮比较快速的上涨，第一轮是春节前，第二轮是5月下旬，第三轮是7月的上涨。
第一轮上涨，河南、河北、山东、安徽、浙江是高价区，高点与其他省份的价差拉大到了1-2元/kg；
第二轮上涨，上述省份仍然是高价区，但价差与其他省份缩窄；
但第三轮上涨，上述省份已经不是本轮高价区，反而像江西这样的二育大省价格比较坚挺。
如果猪价想进一步冲高，一定要涨在供给的减量而不能涨在二次育肥，但从这一轮的价差关系看，去年冬天的损失基本已经被消化，我认为7月份这一轮猪价的上涨不健康，后面难以持续。
图2 本年度三次阶段性高点价差分布
数据来源：涌益咨询，中粮期货研究院整理
二、“很谨慎”的二育
其次是育肥栏舍利用率的问题，目前育肥栏舍利用率已经偏大了。我不是说这是一个极端的大，但最起码我从数据上看到的，已经不是我6月和7月去调研的时候全市场口口相传的“很谨慎”了。
回顾一下今年市场的“很谨慎”，其实是过去两年搞怕了。本轮猪价正式上涨前，价格下跌不敢做，怕接着跌还想等；价格上涨又追不上，只有部分胆子大的人在5月下旬的追涨过程尝到了甜头，这些人还不敢一直压栏，这才有了“很谨慎”。
于是，等到大家都想明白了，6月这一轮跌价二育就开始接猪了，即使价格不涨，算饲料成本也划得来。现在都知道二育“很谨慎”，谨慎到不关注生猪的都知道了。假如我自己是一个二育户，我只有知道二育“很谨慎”我才会做二育，我难明知道二育“很疯狂”，还要去做二育？
从涌益咨询的数据来看，目前东三省、河南、河北、山东、江西的栏舍利用率都在70%以上，比去年准备腌腊前的存栏还要高，这些大猪在8月份可能很难消化。
不过，目前的情况虽然不是“好得很”，但也绝不是“糟得很”。目前的出栏均重不是很高，猪还要在路上折腾一圈掉掉秤，天气热也影响增重；而且今年的存栏基数少了，二育要承担着补充基础供应的任务；此外，数据上除了几个二育大省之外，其余省份存栏的确是偏低的。
总之，保持理性，即使价格下跌，也不必惊慌失措。
图3 截至7月10日育肥栏舍利用率
数据来源：涌益咨询，中粮期货研究院整理
三、反常识的屠宰
7月屠宰量环比6月在增，这个是之前没有想到的，而且鲜销率也没有下降，冻品库存也没有增，看起来消费确实是转好了。但7月份消费转好这个现象违背常识，从肉类消费的季节性来看，一般7月消费是全年仅次于春节后的低谷，学校放暑假，天气热抑制肉类消费。所以，7月生猪屠宰量价齐增可能有两个原因，一个是市场情绪从6月中的低迷中逐渐恢复，还有市场对于8月份猪价的看好传言使得屠宰场提前为可能的涨价去布局。
图4 今年春节后至今猪价-屠宰的量价关系
数据来源：涌益咨询，中粮期货研究院整理
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来源：综合自证券日报、中粮期货等
编辑：毛洪
注：本文仅供参考，不构成任何投资建议。