畜禽养殖产业链分析：寒冬已经过去，春天即将来临。

　　猪肉需求具有比较强的刚性，但猪肉供给从养殖母猪到养殖仔猪再到养殖生猪一般需要两到三年时间，这导致猪肉供给和价格的大起大落。

　　能繁母猪的存栏数量从去年年底就开始下降，养猪利润低，农户养猪意愿低。由于供给快速减少，今年下半年以来猪肉价格快速回暖。

　　在我们判断猪肉价格将继续缓慢上升的基础上，养殖的利润将增加，养殖的积极性将明显提高。其上游的饲料、种业利润亦将有所改善。其中，饲料行业今年4月开始回暖，配合饲料产量从最低位1093万吨上升到1407万吨，上升了28.7%。与此同时，饲料价格指数也从历史低位开始有抬头态势。

　　投资策略：关注低估值且盈利转好的种业及饲料行业。

　　我们判断与养殖相关的产业链子行业在猪价持续上升的基盈利将转好，其中建议关注畜禽养殖、饲料以及种业。结合各细分子行业目前估值情况，我们建议关注饲料及种业。其中，建议重点关注饲料龙头企业海大集团以及玉米种业龙头登海种业。

　　风险提示：宏观经济下滑风险、行业竞争加剧风险、自然灾害带来的不可抗力风险。