豆粕市场：逢低做多或买近抛远
06-10 09:01
中国畜牧兽医报
行情回顾
豆粕9月合约上周缓慢攀升，收复了5月27日大幅回撤，并创出3865元一吨的次高点，据前高仅差一步之遥，虽然目前强势格局延续，但豆粕的库存仍处于较去年的相对高位，但进入5月，需求的超预期强劲支持了豆粕价格。整体上，豆粕主力9月已连续10周位于60周均线上方，目前强势特征并没有彻底消除。投资者仍以伺机把握做多机会为宜。
要点分析
技术上，美豆、美豆粕在创出新高后双双回撤未能延续市场前期的涨势，尤其是美豆的回撤，技术上更趋向于前期的突破为“假突破形态”，如此CBOT盘面或面临技术回撤。端午节期间美豆及美豆粕主力均出现弱势震荡下挫，横盘区间震荡的特征明显。短期基本面因素依旧利多，美豆周度出口销售数据继续表现强劲，新增的各国大豆买单仍络绎不绝，美豆旧作的平衡表仍有进一步趋紧的可能。USDA在5月报告中调高了国内压榨和年度出口，且后期进一步上调这两个需求项仍是大概率的，虽然不断增加的进口项是近月的不确定因素，但大量的买单使得美豆7月需求牛市的格局延续依旧。
美豆、豆粕近强远弱格局未变，侧面支撑豆粕价格高位稳定，按照豆油和豆粕盘面价格计算目前油厂利润在100~140元左右，按照这样的利润，预计油厂会不断加大开机率以提高市场供应，故而未来其大幅上扬的动力必然受到限制，综合目前各种状况，笔者建议投资者暂时观望，待大幅回调时，可伺机买进，切忌追涨。长期基本面有利空迹象，根据最新的海关总署进口数据，我国1~4月份进口大豆2184万吨，为同期最高进口量。而后期的五六七3个月仍然有大量南美大豆到港，根据船期推算大豆月进口量，5月在630万吨，6月在650万吨，7月在550万吨。此三个月对应压榨用大豆将高达1800万吨以上，如此巨大的进口量对豆粕的压力显然不言而喻，所以从长期基本面角度来讲，豆粕高位上扬的概率不大，但是由于需求旺盛的支撑，其短时间内大幅下挫也没有什么可能，故而在操盘上，就可以采取观望待机逢低建立多单，以赚取盘面高位震荡所带来的利益。
国内豆粕现货市场，继续体现相对活跃的成交，目前油厂尚未进一步扩大开机率，豆粕库存暂无压力。按照豆油和豆粕盘面价格计算，目前油厂利润在100~140元左右，按照这样的利润，预计油厂会不断加大开机率以提高市场供应。5月30日天津内资油厂43%豆粕报价每吨上扬20元至3910元一吨，天津外资油厂7~8月份43%豆粕报价为每吨M1409+170元。山东沿海地区豆粕价格下挫，日照新良报价3870元一吨，每吨上扬20元，江苏泰州益海报价4020元一吨，广东东莞3980元一吨，总的来说全国各地豆粕价格大部分仍均处于每吨4000元之下。
操作策略
操作上，USDA5月的供需报告以及5月的大部分数据为市场继续奠定了近强远弱的基础，后市的周度出口数据、月度美国压榨数据仍将继续成为市场关注的焦点。当然，我国目前极为旺盛的豆粕消费，也增加了年度的豆粕消费预期，故而操作上，可以伺机逢低持有豆粕多单，另外根据豆粕近强远弱的特征，可以进行买9抛1的操作。
