不必对一季度低增长担忧：2008年一季度净利润同比仅仅增长0.68％，本质上是由于市场环境发生了巨大的变化，生猪收购价格从去年一季度的9元左右持续上涨到今年一季度的17元左右，而公司产品的价格上涨既面临激烈的市场竞争，又要取得消费者的认可，存在一定的滞后是正常的。这导致今年一季度毛利率同比下降3.54个百分点，从而造成净利的低增长。我们判断当前的猪价在快速上涨后已在相对高位，短期继续大幅上涨的可能性不是很大，年内维持在此价位附加的可能交大，这样随着公司提价效应的逐渐显现，2、3季度的毛利率将逐渐得到恢复，我们对双汇完成全年的业绩承诺充满信心。其实，同去年四季度相比，今年一季度的毛利率已经上升了1.4个百分点。

迈出猪源自供的第一步：公司此次董事会通过了对九鑫牧业增资，建设20万头商品猪项目。我们认为这一事件具有标志性的意义，代表着双汇的发展战略彻底从此前的“淡储旺销”改了过来，提高并保持一定的自供猪比例，是双汇未来发展的关键之一。

整体上市之外的三大增长动力：在路演中，很多投资者担心双汇除整体上市外，增张动力不足。我们认为有必要再次强调除此之外的三大动力：产业链纵向一体化、市场占有量的提升和向禽类等产业链扩展。

维持55元的目标价和买入的投资评级：尽管整体上市的时间较难确定，但双汇业绩增长仍然存在三大动力；尽管市场上有传言说河南省政府将重新追究双汇股权转让的问题，但我们坚信即使传言属实，双汇更好的发展仍将是政府的首要目的。我们维持此前的盈利预测和买入的投资评级，6个月目标价55元。

来源：东方证券