投资要点：

维持“增持”评级。定增完成加速产能扩张，下游养殖存栏回升利好口蹄疫市场苗增长，全年业绩有望回归高增长态势；16/17年新品轮番上市，猪圆环、牛BVD-IBR二联苗、布病疫苗支撑公司未来成长。预计2016-18年EPS为1.2/1.54/2.09元（均保持不变），维持目标价43.12元，“增持”评级。

非公开发行完成，产能扩张步伐加速。公司完成非公开发行，发行价格为31元/股，发行数量4032万股，募集资金12.5亿元，全部用于金宇生物科技产业园区项目一期工程，其中包括口蹄疫疫苗、布病疫苗等产品的生产车间；建成后，公司口蹄疫产能规模将提升80%，有效抗原含量将增加到100亿微克，有效应对下游养殖存栏逐步回升、规模化程度提高对疫苗需求数量的增加和高质量的要求。

口蹄疫增长稳健，新品储备陆续上市，发力“口蹄疫+”战略。公司强调以口蹄疫为核心，向外扩张多品类产品，巩固龙头地位。

一方面升级口蹄疫产品，猪口蹄疫OA二价苗目前处于新兽药注册阶段，预计17年上市。随着疫苗新政对部分养殖户实施“先打后补”政策的出台，17年将加速口蹄疫市场化消费。

另一方面开发潜力疫苗产品，

1）具备国内首发优势的牛BVD-IBR二联苗近期已上市，定价约为25元/头份，我们估算市场规模约1.5亿头份。

2）公司在研产品高端布病疫苗处于审批过程中，产品定价介于1-2元/头份之间，预计17年上市，我们估算其市场空间约为2.7亿头份。

风险提示：新产品进度或低于预期、质量风险、政策风险等

来源：国泰君安