23 日，公司发布中报，上半年饲料销量323 万吨，同比增长23.28%，禽、猪、水产分别同比增长33.15%、17.82%、6.95%；实现营收116.2 亿元，同增20.41%；归母净利润3.85 亿元，同33.54%；销售毛利率11.13%，同比增长0.39个百分点。公司预计1-9 月净利润为8.77-10.96 亿，同比大幅增张20%-50%。

水产饲料：否极泰来，大周期拐点将至

鱼价经过三年多的低位盘整后，养殖量和存塘量降到一定低位，7 月初开始8 月中才褪去的洪灾进一步削减存塘，鱼价加速上涨，淡水鱼价创下十年新高，且补投鱼苗已经来不及出塘，减产成定局，养鱼景气度维持到明年具有确定性，行业迎来大周期拐点。如此背景下，海大水产料销量保持6.95%增长，产品结构优化明显，膨化料增长超20%，占比超50%，水产饲料毛利率保持上升趋势，市占率快速提升，将在明年充分显现优势。预计单单三季度归母净利将高达4.92-7.11亿！相比去年三季度单季4.42 亿高出11.3%-60.9%，海纳百川，何惧洪猛？

畜禽饲料：超长猪周期，存栏拐点渐近

禽、猪饲料分别增长33.15%、17.82%，市占率进一步提升，尤其是华北片区禽饲料销量增长超过60%；猪饲料产品结构优化明显，前端料占猪饲料比重已超过20%，带动猪饲料毛利增加1%，存栏拐点渐近，猪饲料销量有望大幅增长。

产业链：布局逐步完善，业绩全面开花

上半年，生猪养殖出栏15.25 万头，同增595%，公司自繁自育及“公司+农户”的养殖模式规模快速扩张。正建设四个母猪场投产后母猪存栏可达4 万头，可进一步扩大养殖规模。动保销售收入同增40.26%，主要源自水产动保快速增长，毛利率高达50%，公司升级后的动保业务将在水产、畜禽全面推进。水产苗养殖效果突出，金融服务已在山东、湖北等地落地。公司“苗种-放养模式-水质控制-疫病防治-饲料”的全产业链布局全面开花，协同效应显着。

来源：海大集团